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新近出台的資管新規如何影響股市香港文匯報

来源:,,,,, 作者:本站 发布时间:2018-05-14
摘要: 李勇金融去槓桿的重頭戲,資管新規千呼萬喚終於出來了。4月27日,在徵求意見稿發佈5個多月後,《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》終於正式出台,受到市場高

李勇

金融去槓桿的重頭戲,資管新規千呼萬喚終於出來了。4月27日,在徵求意見稿發佈5個多月後,《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》終於正式出台,受到市場高度關注。資管新規之所以市場高度關注,在於資管產品規模龐大。根據央行提供的最新數據,截至2017年末,不考慮交叉持有因素,資管業務總規模已達百萬億元。因此,這次資管新規的出台,對中國金融機構的資管業務影響不可謂不大。這次資管新規的出台,規範了股市資金的來源問題,因而,其對股市的發展有重要意義。

不妨回顧一下中國股市近幾年的歷史走勢,往往都伴隨不合規資金的入市和清退。在市場行情低迷或者牛市初始階段,市場通常對不合規資金的入市睜一隻眼閉一隻眼,各路魚目混珠的資金蜂擁而入,助推了市場整體的做多情緒,也助推了市場指數的持續上漲;與之相比,在行情火爆市場整體做多情緒高漲的時候,幾乎都是上下一致清理違規資金進入股市的問題,對原先混進市場的違規資金毫不留情,正是由於這些違規資金的被清退,從而導致了短期內市場資金的缺位,很容易造成市場的恐慌情緒,導致股市暴跌,成為股市由牛轉熊的分水嶺。

從短期來看,這次資管新規對股市的影響有兩個方面值得關注。

一方面,打破剛性兌付。打破剛性兌付,意味投資者的投資收益需要承擔相應的投資風險。也就是說,投資者所進行的投資,有可能不但沒有投資收益,甚至還有可能連本金都會虧進去。而打破剛性兌付的意義,就在於有利於增加投資者的風險意識,從而有利於形成投資者群體的分流,吸引一部分投資者資金到股票市場。

另一方面,金融去槓桿。關於負債槓桿,意見對開放式公募、封閉式公募、分級公募和其他私募資管產品,分別設定了140%、200%、140%和200%的負債比例上限,並禁止金融機構以受托管理的產品份額進行質押融資。

在可分級的封閉式私募產品中,固定收益類產品的分級比例(優先級份額/劣後級份額)不得超過3:1,權益類產品不得超過1:1,商品及金融衍生品類產品、混合類產品不得超過2:1。

在這樣的金融去槓桿舉措之下,使得投資股市的資管產品規模會有一定幅度的減少。在資管新規的規範之下,進入股市的正規資金會逐漸增加,不合規的資金會相應減少,規範了股市的資金來源,必將有利於規範股市的健康發展。

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